十大券商研判A股2025：科技、消費(fèi)成關(guān)鍵詞

　　中新經(jīng)緯12月25日電 近日，各大券商均發(fā)布了A股策略的2025年度展望。綜合來(lái)看，券商普遍認(rèn)為A股將震蕩上攻，科技、消費(fèi)兩大板塊是核心。

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　　中信證券表示，A股當(dāng)前正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房?jī)r(jià)企穩(wěn)和社會(huì)融資增速回升將成為發(fā)令槍，國(guó)內(nèi)的信用周期、宏觀價(jià)格、A股盈利都將迎來(lái)周期上行的新起點(diǎn)，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點(diǎn)；個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場(chǎng)將是行情的主驅(qū)動(dòng)，ETF將成為重要的配置工具，市場(chǎng)風(fēng)格主導(dǎo)將由個(gè)人投資者逐步切換至機(jī)構(gòu)投資者，在馬拉松行情中，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、內(nèi)需消費(fèi)、并購(gòu)重組將成為三條重要賽道。

　　中信建投證券指出，繼續(xù)中期看好中國(guó)股市“信心重估�！�，隨著政策逐步加碼展開(kāi)與見(jiàn)效，2025年牛市有望從“流動(dòng)性牛”逐步邁向“基本面�！�，雖然過(guò)程中難免出現(xiàn)震蕩分化，但市場(chǎng)將不會(huì)缺乏投資機(jī)會(huì)。

　　信達(dá)證券分析，這一次熊牛轉(zhuǎn)折最重要的力量之一是來(lái)自股市供需格局的轉(zhuǎn)變。A股的投資者結(jié)構(gòu)中，上市公司和大股東是重要的力量之一。歷史上大部分時(shí)候，A股都是融資市(融資規(guī)模大于分紅)，但少部分時(shí)候，也出現(xiàn)過(guò)股權(quán)融資規(guī)模低于上市公司分紅，分別是199 年、2005年、2013年，這幾次過(guò)后，不管經(jīng)濟(jì)是否改善，股市都會(huì)出現(xiàn)較大級(jí)別的牛市。2023年下半年以來(lái)，隨著股權(quán)融資規(guī)模的下降，股市的供需結(jié)構(gòu)也在扭轉(zhuǎn)，這是牛市最重要的力量之一。

　　浙商證券稱，2021年以來(lái)，經(jīng)過(guò)三年調(diào)整，A股市場(chǎng)調(diào)整時(shí)間或較為充分。2024年2月和9月上證指數(shù)形成“w底”結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)底部基礎(chǔ)�！�924”以來(lái)，利好政策密集出臺(tái)，資金流入、情緒提升。展望2025年，以上證50為例，有望挑戰(zhàn)此前跌幅0.5—0.618分位數(shù)。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，行情的關(guān)鍵動(dòng)力來(lái)自無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降與風(fēng)險(xiǎn)偏好提振，2025下半年有望出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修；股市中線有望走出N型節(jié)奏。央行互換便利與回購(gòu)再貸款掃清了股市流動(dòng)性改善的障礙；美國(guó)進(jìn)入降息周期與中國(guó)貨幣政策的支持性立場(chǎng)以及央行對(duì)通脹目標(biāo)的納入，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性降低，有望推動(dòng)增量資金入市，ETF將成為本輪行情重要工具；而房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”的目標(biāo)、財(cái)政政策的擴(kuò)張與鼓勵(lì)創(chuàng)新包容，對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的降低與改變投資人面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的保守態(tài)度具有關(guān)鍵意義。

　　萬(wàn)聯(lián)證券也表示，2025年A股市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩上行行情。中長(zhǎng)期資金入市步伐加快，被動(dòng)投資理念受到市場(chǎng)青睞。投資風(fēng)格方面，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好均有望好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增加，A股市場(chǎng)風(fēng)格側(cè)重均衡與成長(zhǎng)。

　　科技、消費(fèi)是核心

　　中金公司分析，我國(guó)部分產(chǎn)業(yè)基本面歷經(jīng)多年調(diào)整，產(chǎn)能有望在政策引導(dǎo)及產(chǎn)業(yè)自身趨勢(shì)下走向出清，景氣回升產(chǎn)業(yè)明年有望逐漸增多。結(jié)合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，過(guò)去三年的投資理念可能面臨調(diào)整，賽道研究、景氣投資有望逐漸回歸。關(guān)注四條主線：

　　1)景氣成長(zhǎng)：關(guān)注估值持續(xù)收縮、基本面預(yù)期有望迎來(lái)出清拐點(diǎn)的成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，或者受到政策支持和AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化的領(lǐng)域，包括鋰電池、高端制造，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、軟件等為代表的科技軟硬件等；

　　2)韌性外需：貿(mào)易等領(lǐng)域不確定性增加，關(guān)注潛在沖擊相對(duì)小、外需韌性強(qiáng)的領(lǐng)域，如電網(wǎng)、商用車(chē)、家電等，以及全球定價(jià)的資源品；

　　3)新型紅利：高股息公司結(jié)合現(xiàn)金流及股息率配置，新視角關(guān)注食品飲料等泛消費(fèi)領(lǐng)域；

　　4)政策支持：關(guān)注并購(gòu)重組、破凈修復(fù)以及地方政府化債等應(yīng)對(duì)確定性高、持續(xù)性較好的政策及資本市場(chǎng)改革對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的影響。

　　湘財(cái)證券表示，從全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境著眼，當(dāng)下處于第五輪長(zhǎng)周期底部。2025年值得重點(diǎn)關(guān)注的方向主要是兩個(gè)：政策面，指向科技；政策面+基本面，指向消費(fèi)。建議關(guān)注：受益地方化債的環(huán)保、建筑、園林等板塊；受益市值管理政策的銀行、交通運(yùn)輸?shù)�；提振資本市場(chǎng)政策相關(guān)的非銀金融類證券、保險(xiǎn)；消費(fèi)相關(guān)的教育、房地產(chǎn)服務(wù)、航運(yùn)港口、食品飲料；與新質(zhì)生產(chǎn)力息息相關(guān)的AI、人形機(jī)器人等。

　　國(guó)海證券認(rèn)為，2025年進(jìn)入財(cái)政貨幣雙寬松階段，樂(lè)觀情形下財(cái)政空間相較于2024年有望增加2.7萬(wàn)億-3.7萬(wàn)億元，化債、穩(wěn)投資、促消費(fèi)政策三線并行。AI為代表的產(chǎn)業(yè)周期向上、自主可控訴求提升和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，TMT以及AI/機(jī)器人等科技領(lǐng)域或?qū)⒊掷m(xù)向上，軍工、電新則有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)；2025年財(cái)政發(fā)力、穩(wěn)地產(chǎn)背景下消費(fèi)有望修復(fù)，看好擴(kuò)內(nèi)需政策加碼、科技賦能與出海邏輯共振的汽車(chē)、家電等可選消費(fèi)板塊；非銀業(yè)績(jī)確定，具有配置價(jià)值。

　　光大證券指出，預(yù)計(jì)2025年A股盈利增速將修復(fù)至10%以上，政策的持續(xù)支持以及賺錢(qián)效應(yīng)帶來(lái)的資金流入將有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)估值。從歷史情況來(lái)看，無(wú)論市場(chǎng)上漲動(dòng)力來(lái)自盈利改善還是預(yù)期好轉(zhuǎn)，盈利通常是行業(yè)選擇的重要因素。除盈利外，風(fēng)險(xiǎn)偏好高低對(duì)于行業(yè)表現(xiàn)也具有影響，尤其對(duì)于預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)風(fēng)格將在均衡與成長(zhǎng)間擺動(dòng)。行業(yè)配置建議關(guān)注盈利修復(fù)及高風(fēng)險(xiǎn)偏好品種兩條主線，盈利修復(fù)主線重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需偏消費(fèi)方向，如食品飲料、醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)等；高風(fēng)險(xiǎn)偏好品種主線關(guān)注高貝塔行業(yè)補(bǔ)漲(醫(yī)藥、食飲、基礎(chǔ)化工、有色等)、高盈利預(yù)期行業(yè)(TMT、軍工等)及主題投資(政策支持類主題，如并購(gòu)重組、市值管理；科技類主題，如AI產(chǎn)業(yè)鏈、自主可控)三大方向。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)