付立春：哪些因素支撐股債雙牛持續(xù)？

　　中新經(jīng)緯12月10日電 題：哪些因素支撐股債雙牛持續(xù)？

　　作者 付立春 中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員、允泰資本創(chuàng)始合伙人

　　12月9日中共中央政治局會(huì)議召開，會(huì)議上提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”“要大力提振消費(fèi)”。10日，市場(chǎng)出現(xiàn)股債雙牛行情，滬深兩市全天成交額突破2萬(wàn)億元，國(guó)債市場(chǎng)現(xiàn)券期貨皆大漲。

　　事實(shí)上，自今年10月以來，中國(guó)股市和債市就迎來了同步上漲局面，這種“股債雙牛”行情的背后，有多種利好因素在推動(dòng)。

　　一是貨幣政策的持續(xù)寬松。為了支持經(jīng)濟(jì)向好，央行進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，降低市場(chǎng)利率。9月25日以來，央行下調(diào)了中期借貸便利和公開市場(chǎng)操作利率，銀行貸款成本降低，信貸需求被激活。在債券市場(chǎng)，利率的下行讓債券價(jià)格持續(xù)上漲，特別是長(zhǎng)期國(guó)債和高等級(jí)信用債表現(xiàn)強(qiáng)勁。對(duì)于股市來說，低利率不僅降低了企業(yè)融資成本，還提升了股票估值，尤其是房地產(chǎn)和科技板塊，向好勢(shì)頭更為明顯。

　　二是政策支持力度顯著加大。9月26日中共中央政治局會(huì)議召開后，多部門出臺(tái)了減稅、消費(fèi)補(bǔ)貼等措施，進(jìn)一步提升了居民消費(fèi)意愿和能力，拉動(dòng)了相關(guān)行業(yè)股價(jià)上漲。在企業(yè)層面，政策提供了融資支持和稅費(fèi)減免，幫助中小企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)狀況。這些政策的落實(shí)，不僅讓債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)下降，也讓股市特別是消費(fèi)、基建、科技等領(lǐng)域的企業(yè)盈利預(yù)期大幅改善，吸引了更多資金流入。

　　三是國(guó)際資本流入增加。受美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息和美元指數(shù)走弱的影響，人民幣資產(chǎn)重新受到青睞。隨著中美利差擴(kuò)大，國(guó)際投資者增持人民幣債券，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)債市上漲。同時(shí)，人民幣匯率企穩(wěn)也增強(qiáng)了投資者對(duì)A股的信心，外資流入顯著增加，藍(lán)籌股受到追捧，市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步改善。

　　四是宏觀經(jīng)濟(jì)不斷呈現(xiàn)穩(wěn)步向好的信號(hào)。自9月以來，中國(guó)工業(yè)增加值、出口以及消費(fèi)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出上升跡象。經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)為資本市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，上市公司盈利能力開始改善，信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步下降，增強(qiáng)了股市和債市的投資吸引力。

　　五是市場(chǎng)流動(dòng)性充足，資金加速入場(chǎng)。在低收益率環(huán)境下，居民儲(chǔ)蓄逐漸回流資本市場(chǎng)，公募基金的發(fā)行熱潮也為市場(chǎng)提供了大量增量資金。新的資金來源不僅推動(dòng)了股市的反彈，也提升了債券市場(chǎng)的活躍度。

　　未來，政策的持續(xù)寬松和協(xié)調(diào)將會(huì)延續(xù)股債雙牛的局面。貨幣政策若保持低利率環(huán)境，則能為經(jīng)濟(jì)提供更多流動(dòng)性支持。財(cái)政政策進(jìn)一步加大基建投資和消費(fèi)刺激力度，則可以形成政策合力。如果人民幣資產(chǎn)能夠繼續(xù)保持吸引力，提高國(guó)際資本流入的穩(wěn)定性，將成為股市和債市的重要支撐，特別是在中美利差擴(kuò)大和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的背景下，人民幣資產(chǎn)仍具長(zhǎng)期投資價(jià)值。而未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要更多依賴內(nèi)需復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)性改革，只有消費(fèi)、投資和技術(shù)創(chuàng)新形成良性互動(dòng)，才能持續(xù)拉動(dòng)企業(yè)盈利，從而為資本市場(chǎng)提供根本支撐。此外，如果政策持續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)預(yù)期則將不斷改善，投資者情緒將進(jìn)一步提升，為股債雙牛格局注入更多動(dòng)力。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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