中小公募“搶灘”布局中證A500 市場行情成突圍關(guān)鍵

　　中小公募“搶灘”布局中證A500 市場行情成突圍關(guān)鍵 　

　　證券時報記者 余世鵬

　　繼頭部公募爭相發(fā)行中證A500指數(shù)基金之后，中小公募的“搶灘”布局也逐步拉開序幕。

　　截至11月8日，不僅有匯安基金、長城基金等公募上報中證A500指數(shù)基金，還有北京、上海和華南地區(qū)多家公募對證券時報記者表示，他們正在醞釀中證A500產(chǎn)品上報一事。

　　市場此前已有預(yù)期，中證A500指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展規(guī)模有望超過滬深300。以此來看，這很可能成為中小公募難得的突圍機(jī)會。但從滬深300等指數(shù)發(fā)展歷史來看，大部分入局的中小公募最終只是“陪跑”的角色。此次布局中證A500指數(shù)基金，如何才能成功突圍是中小公募正在思考的問題。

　　中小公募紛紛布局

　　根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息，11月8日富安達(dá)基金和匯安基金同日上報中證A500指數(shù)基金，其中富安達(dá)基金上報的是指數(shù)增強(qiáng)基金。此前，泓德基金在11月5日和6日分別上報了中證A500優(yōu)選混合基金和中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金。11月5日，還有鵬華基金和金信基金上報中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金，長城基金上報了中證A500普通指數(shù)基金。11月4日，次新銀行系公募蘇新基金上報了中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金。

　　實(shí)際上，這些中證A500基金的上報，只是公募新一輪指數(shù)布局的“尖尖角”。從證券時報記者了解的情況來看，北京、上海和華南地區(qū)多家中小公募，均在醞釀中證A500產(chǎn)品上報一事，他們躍躍欲試的心理，成為市場情緒的真實(shí)寫照。

　　“對中小公募而言，中證A500可能是指數(shù)基金發(fā)展的良機(jī)�！北本┮患抑行」�募內(nèi)部人士對證券時報記者表示，他近日一直和公司金融工程的同事溝通，彼此認(rèn)為中證A500指數(shù)的發(fā)展前景比滬深300還要好，規(guī)模等各方面有望超過滬深300，“在看好大勢的情況下，我們要搶先布局，不然就可能吃虧，目前計劃上報的是指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品”。

　　深圳一家中小公募內(nèi)部人士表示，他們一直想布局指數(shù)基金，但ETF涉及到渠道資源、技術(shù)系統(tǒng)支持等因素，加上頭部公募先發(fā)優(yōu)勢太明顯，目前進(jìn)入已很困難�！八�以我們一直在醞釀差異化打法，在其他公司布局還不算太多的時候，要搶先布局具有標(biāo)桿意義的指數(shù)產(chǎn)品，中證A500可能就是一個契機(jī)�！边@位公募內(nèi)部人士表示。

　　“一開始我們打算報的是紅利指數(shù)基金，但隨著行情轉(zhuǎn)向就暫停了，接下來可能會申報中證A500指數(shù)產(chǎn)品。和ETF相比，普通指數(shù)基金的成本很低，少了技術(shù)系統(tǒng)和場內(nèi)做市商等環(huán)節(jié)。如果不做指數(shù)增強(qiáng)，普通指數(shù)基金現(xiàn)有的儲備就能做�！睖�上一家中小公募投研人士對證券時報記者講道。

　　有期盼也有顧慮

　　顯然，基金公司已捕捉到了中證A500指數(shù)帶來的機(jī)會，但也有基金公司囿于自身儲備和市場競爭力考慮，表現(xiàn)出了顧慮。

　　“近段時間我們都在評估這個事，要布局主流代表性的指數(shù)，中證A500當(dāng)然是必選項。但從過往經(jīng)驗(yàn)看，主流寬基指數(shù)基金的頭部效應(yīng)非常突出，最終做大做強(qiáng)的多是頭部公司，小公司很難能分到一杯羹，所以我們還在猶豫�！比A南地區(qū)一家中小公募的市場總監(jiān)對證券時報記者表示。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，全市場已經(jīng)成立的中證A500基金(包括ETF、ETF聯(lián)接基金、普通指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金)已達(dá)31只，最新規(guī)模為1340.89億元，和625.14億元的發(fā)行規(guī)模相比，短期增長幅度超過110%。發(fā)行主體基本以華夏、易方達(dá)、南方、國泰、招商等頭部公募為主。

　　“大公司不僅有渠道資源，還有股東和營銷等多方支持，這在中證A500的發(fā)行中尤為明顯�！鄙鲜鋈A南地區(qū)中小公募市場總監(jiān)對記者講到一個細(xì)節(jié)，近期不少做基金發(fā)行宣傳的第三方公司或業(yè)內(nèi)大V，接的都是頭部公募的中證A500新發(fā)業(yè)務(wù)，其他產(chǎn)品的宣傳單子基本不怎么接了。

　　基于同樣的因素考量，深圳一家中小公募市場人士稱：“像我們這樣的小公司資源有限，對投入性價比的考量會更為謹(jǐn)慎，當(dāng)前的最佳策略是先等待，不和大家湊熱鬧。”

　　以往中小公募多為“陪跑”

　　從證券時報記者的采訪來看，上述顧慮不是個例，有些公司出于對市場規(guī)模懸殊的考慮，還有公司表現(xiàn)為人才儲備短板的顧慮。

　　“各大公司針對同一指數(shù)短時間內(nèi)密集發(fā)行產(chǎn)品，這在基金業(yè)26年歷史上應(yīng)該是頭一次，滬深300、上證50等老一批核心指數(shù)當(dāng)時也受歡迎，但遠(yuǎn)沒達(dá)到這樣的節(jié)奏�！比A南地區(qū)一家中小公募高管對證券時報記者表示，業(yè)內(nèi)對中證A500的預(yù)期非常高，規(guī)模超過滬深300已經(jīng)逐步成為共識。但即便形成了共識，也需要相關(guān)團(tuán)隊和人力儲備。“我們公司目前缺乏相關(guān)人才，近期面試了幾個都不太合適。眼下產(chǎn)品節(jié)奏很快，現(xiàn)在如果招人進(jìn)來，要通過基金經(jīng)理資格再去備案，可能需要半年時間�！痹摴�募高管表示。

　　“即便能發(fā)行，最終能募集多少，后續(xù)的持續(xù)營銷能不能跟上，這些也都是要考慮的。中證A500雖是一個大蛋糕，但從滬深300的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，指數(shù)基金是高度同質(zhì)化的產(chǎn)品，未來競爭主要是渠道和品牌營銷，如果這些跟不上，最終可能還是要‘陪跑’�！鼻笆鋈A南中小公募高管稱。

　　根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，跟蹤滬深300指數(shù)的基金最早出現(xiàn)于2003年，到2019年底達(dá)到了80只(同一只基金的不同份額、規(guī)模均合并統(tǒng)計)，截至2024年11月8日已超過110只，布局的公募機(jī)構(gòu)超過60家，整體規(guī)模達(dá)到1.23萬億元，但排在前列的8只基金規(guī)模就有1.05萬億元，占比超過85%。這8只基金來自6家頭部公募，分別為華泰柏瑞基金、易方達(dá)基金、華夏基金、嘉實(shí)基金、富國基金、天弘基金。

　　除了上述8只頭部基金，另有44只滬深300指數(shù)基金規(guī)模在10億元以上，分布于興證全球基金、廣發(fā)基金、博時基金、南方基金、匯添富基金、鵬華基金等頭部公募中。除此之外，其余公募均是“陪跑”角色，一大批公募的布局規(guī)�；�本在10億元以下，有的滬深300基金的規(guī)模不足1億元，甚至還有產(chǎn)品已經(jīng)拉響清盤預(yù)警。

　　市場行情是突圍關(guān)鍵

　　除規(guī)模、人才等因素外，市場行情是影響指數(shù)基金的另一個重要因素。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，和過往情況相比，當(dāng)下的市場行情有利于指數(shù)基金發(fā)行。和資源等因素相比，基金公司在行情面前是平等的。從基金業(yè)過往歷史看，市場行情對指數(shù)基金布局的影響更為長遠(yuǎn)和深刻。

　　上證180指數(shù)的布局就是一個典型案例。華南一位熟悉公募產(chǎn)品發(fā)展史的資深基金研究人士對證券時報記者表示，上證180指數(shù)于2002年推出時，同樣備受追捧。最早布局該指數(shù)產(chǎn)品的是天同基金(萬家基金的前身)，于2003年3月成立了天同180指數(shù)基金(現(xiàn)為“萬家180指數(shù)基金”)，但成立之后遇上了近3年的熊市，發(fā)展并不順利。數(shù)據(jù)顯示，到2005年下半年，該基金跌幅接近20%，直到2006年后才迎來上漲行情。截至今年三季度末，該基金規(guī)模為7.31億元�！霸诋�(dāng)時，布局指數(shù)基金同樣是不少基金公司的發(fā)展策略，不少公司打算專門做被動指數(shù)，甚至還有公司宣稱要成為中國最有特色的指數(shù)基金公司。但由于行情不配合，這些公司后面紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)主動投資領(lǐng)域�！痹摶�金研究人士稱。

　　往更深層次看，產(chǎn)品戰(zhàn)略得失對基金公司的影響，往往也反映在人才的去留上面。天同180指數(shù)基金的首任基金經(jīng)理楊宇，在2005年去了嘉實(shí)基金，管理過嘉實(shí)滬深300ETF、嘉實(shí)中證500ETF等產(chǎn)品，曾任嘉實(shí)基金量化投資首席投資官，是嘉實(shí)基金當(dāng)時指數(shù)基金布局的重要人物。

　　“到2012年前后，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成熟后，基金公司開始布局跨市場ETF，最早比拼的是嘉實(shí)基金和華泰柏瑞基金的滬深300ETF，當(dāng)時市場預(yù)期嘉實(shí)會在滬深300ETF的發(fā)行上勝出，但最終勝出的卻是華泰柏瑞。此后，華泰柏瑞基金的被動指數(shù)優(yōu)勢逐漸凸顯，楊宇此后離開嘉實(shí)基金，成立了個人系公募匯泉基金�！鄙鲜龌�金研究人士說。

　　該基金研究人士也表示：“現(xiàn)在的情況和當(dāng)時不一樣，當(dāng)前市場基本處于低位，后面如果能如期開啟一輪長達(dá)3—5年的慢牛行情，指數(shù)基金會有不錯的賺錢效應(yīng)。如果這些條件都具備，中證A500對大部分中小公募來說，的確是一次突圍機(jī)會。但是，指數(shù)基金的發(fā)展要循序漸進(jìn)，防止短期內(nèi)一哄而上。和發(fā)行規(guī)模大小、短期內(nèi)凈值細(xì)微變化相比，指數(shù)基金的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展更為重要�！�