美元降息金價沖破2600美元，市場憂“搶跑”行情削弱上行動能

　　美元降息金價沖破2600美元，市場憂“搶跑”行情削弱上行動能

　　作者 齊琦

　　美聯(lián)儲降息周期開啟，金價開始蠢蠢欲動。

　　美東時間9月18日，國際金價創(chuàng)出新高，COMEX黃金期貨突破每盎司2627美元。19日雖然有所回落，但截至發(fā)稿仍然處于2600美元上方，為2611美元/盎司。

　　稍早前的9月18日，美聯(lián)儲議息會議決定，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間從5.25%～5.5%下調(diào)至4.75%～5%，四年來的首次降息也終于落地。

　　今年以來，國際金價不斷刷新歷史新高，行業(yè)普遍預期，降息交易將會成為催化金價上漲的又一關(guān)鍵因素。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒認為，今年來黃金的“搶跑”行情明顯，利好兌現(xiàn)有回調(diào)風險。中長期看，在全球“去美元化”、地緣政治沖突加劇等因素支撐下，黃金價格可能仍處于長期上漲周期。

　　美元降息，國際金價突破2600美元

　　9月18日，美聯(lián)儲宣布降息后，國際金價創(chuàng)出新高，突破每盎司2627美元，截至發(fā)稿，COMEX黃金期貨報每盎司2614.5美元。

　　今年以來，在地緣沖突與降息預期的催化下，金價迭創(chuàng)新高。特別是進入3月份后，COMEX黃金期貨價格接連突破每盎司2200美元、2400美元和2600美元等多個重要關(guān)口。

　　回顧歷史，美聯(lián)儲開啟降息周期后，金價并非每次都出現(xiàn)上漲，而是有漲有跌。

　　根據(jù)光大證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1970年以來美聯(lián)儲實施了12次降息，觀察過去12次降息階段，金價上漲和下跌概率各占一半，降息期間金價最大漲幅達到43%(對應(yīng)2001-2003年降息周期)，最大跌幅達到24%(對應(yīng)1974-1976年降息周期)。

　　總體來看，降息開啟后，金價走勢具有較大的不確定性。光大證券首席經(jīng)濟學家高瑞東分析，金價在降息周期內(nèi)的表現(xiàn)主要受通脹、美元指數(shù)、美國經(jīng)濟走向以及黃金儲備需求變化的影響。

　　興證全球基金認為，降息后，黃金上漲的邏輯是美元指數(shù)下滑，黃金的金融屬性和抗通脹屬性凸顯，因而更加受到各類投資者的青睞和追捧。歷史數(shù)據(jù)也顯示，在降息周期中，勝率第二高的資產(chǎn)為黃金，在五次“預防式降息”中黃金的平均漲幅為2.94%。

　　而美聯(lián)儲歷次降息時，美國所處的經(jīng)濟環(huán)境不同，降息后的大類資產(chǎn)表現(xiàn)也有所不同，因此可以將降息主要分為“預防式降息”和“紓困式降息”兩類，主要的區(qū)別在于降息時美國經(jīng)濟是否已經(jīng)陷入了衰退。

　　南華期貨有色總監(jiān)夏瑩瑩對第一財經(jīng)分析稱，美聯(lián)儲每一輪降息周期，往往都伴隨著一輪較強的衰退周期，參考過往，一般在降息周期開始的初始階段，大宗商品往往會有一輪上漲，但是后期如果發(fā)現(xiàn)所謂的“預防式降息”依然難以抵擋經(jīng)濟下行的態(tài)勢，美聯(lián)儲就會開啟一輪“紓困式降息”，這樣的降息周期更短，幅度更大，這個過程中大宗商品往往會陷入一波較大幅度的下跌調(diào)整。

　　西部利得基金認為，美聯(lián)儲開啟降息周期且降息幅度超預期，政策關(guān)注點也回歸就業(yè)和通脹雙目標，相較6月份，美聯(lián)儲略微下調(diào)了GDP預測，2024年全年的預測也從2.1%下調(diào)至2%；2024年P(guān)CE和核心PCE通脹分別從2.6%和2.8%，下調(diào)至2.3%和2.6%；2024年失業(yè)率則從4%上調(diào)至4.4%。顯示出對通脹和經(jīng)濟放緩，就業(yè)壓力有所上升的評估。

　　黃金資產(chǎn)何去何從

　　盡管國際金價節(jié)節(jié)攀升，但市場也擔心此輪黃金“搶跑”行情，后期會削弱金價上行動能。

　　光大證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，通常在降息前1～3個月，黃金價格迎來普遍上漲，平均金價漲幅為8%。1970～1982年黃金牛市期間，金價平均最大漲幅為19%；1983～2000年黃金熊市期間，金價平均最大漲幅為3%；2000～2019年黃金牛市期間，金價平均最大漲幅為6%。

　　興證全球基金分析，從本次降息的情況來看，今年以來，在降息預期和地緣政治爭端的不斷發(fā)酵下，國際金價年內(nèi)已經(jīng)上漲了22.13%。目前金價仍處于高位震蕩階段，可能已經(jīng)過度計價降息預期，投資者或許要謹慎對待。

　　也有機構(gòu)認為，降息交易開啟將進一步催化金價上漲。

　　黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇分析，從歷史經(jīng)驗來看，美聯(lián)儲首次降息前后，黃金的波動會有所放大，不排除有部分資金存在獲利了結(jié)的需求。但隨著美聯(lián)儲降息的持續(xù)推進，黃金ETF投資者等交易盤或?qū)⒊掷m(xù)帶來資金流入，后續(xù)美國赤字率的上行和全球地緣風險加劇，有望推動金價中樞抬升。

　　“黃金上漲勢頭有望延續(xù)。金價今年以來的漲幅超過24%，我們看好投資需求增加將驅(qū)動金價進一步上行。”瑞銀預計，2025年6月金價有望沖破2700美元/盎司。面對宏觀和地緣政治的不確定性，從投資組合角度來看，黃金的避險屬性也使其頗具吸引力。