債市風(fēng)云｜多家券商拋出百億級(jí)債券融資方案 招商證券年內(nèi)發(fā)債逾600億

　　中新經(jīng)緯9月12日電(羅琨 實(shí)習(xí)生 秦海齊)近期，東方證券、興業(yè)證券、方正證券等多家券商陸續(xù)拋出百億級(jí)債券融資方案。

　　據(jù)中新經(jīng)緯不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已經(jīng)有16家券商百億級(jí)別的債券融資方案獲上交所受理。

　　募資主要用于還舊債和補(bǔ)充流動(dòng)資金

　　隨著券商業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，包括凈資本、凈穩(wěn)定資金率等在內(nèi)的監(jiān)管指標(biāo)將有所承壓，而該類監(jiān)管指標(biāo)只能通過發(fā)行長期債券予以優(yōu)化提升，因此中長期債券補(bǔ)流額度對(duì)券商尤其重要。

　　從券商規(guī)模來看，16家券商中除了中信證券等龍頭券商外，也有部分中小型券商拋出了大手筆債券融資方案。從募集資金用途來看，多數(shù)為償還到期債券、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

　　9月9日，上交所信息顯示，東方證券股份有限公司2024年面向?qū)�業(yè)投資者公開發(fā)行永續(xù)次級(jí)債券獲得受理，品種為小公募，擬發(fā)行金額為100億元，募集資金用于償還到期公司債券、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　在此之前，興業(yè)證券股份有限公司計(jì)劃面向?qū)�業(yè)投資者公開發(fā)行總額不超過200億元的公司債券。據(jù)悉，此次債券發(fā)行品種為小公募，目前狀態(tài)為“已反饋”。根據(jù)募集說明書，本次債券的募集資金100億元擬用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，100億元擬用于償還到期公司債券。

　　此外，平安證券計(jì)劃發(fā)行100億元短期公司債和200億元小公募，目前均已注冊(cè)生效。其中，200億元小公募債的募集資金全部用于償還或置換到期的公司債券的本金，100億元短期公司債擬全部用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金和償還到期債務(wù)。

　　2024年6月，華泰證券計(jì)劃面向?qū)�業(yè)投資者公開發(fā)行總額不超過200億元的公司債券。本次債券的募集資金擬用于償還公司債券本金和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　對(duì)于多家券商拋出百億級(jí)債券融資方案，香頌資本董事沈萌向中新經(jīng)緯指出，目前隨著央行對(duì)利率下行路徑的管理，相比其他融資方式，債券融資的成本會(huì)更低一些。特別是在當(dāng)前股票市場(chǎng)的價(jià)格行情承壓的情況之下，債券融資對(duì)于股東利益的稀釋相對(duì)沒有那么嚴(yán)重。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，65家券商合計(jì)在境內(nèi)發(fā)債6476.27億元，其中招商證券發(fā)行規(guī)模居首，為645億元。廣發(fā)證券、中國銀河證券、國信證券及中信建投位列其后，發(fā)行規(guī)模均在300億元至400億元之間。

　　相較去年同期，券商整體發(fā)債熱情有所收縮。去年同期，65家券商在境內(nèi)合計(jì)發(fā)債為9536.03億元，今年同比去年下降32.08%。

　　哪些問題受關(guān)注？

　　從上交所審核反饋意見來看，目前監(jiān)管層較為關(guān)注募集資金的具體用途、發(fā)行規(guī)模的合理性等問題。

　　在對(duì)方正證券的審核反饋意見中，上交所要求發(fā)行人在募集說明書中補(bǔ)充披露本次債券募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還有息負(fù)債的具體用途，并明確用于發(fā)展融資融券、股票質(zhì)押、衍生品等資本消耗型業(yè)務(wù)的資金占比。

　　9月10日，方正證券在回復(fù)中表示，用于償還有息負(fù)債的規(guī)模為155億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的規(guī)模為45億元，并承諾本次債券募集資金用于發(fā)展融資融券、股票質(zhì)押、衍生品等資本消耗型業(yè)務(wù)的部分不超過10%。

　　在對(duì)興業(yè)證券的審核反饋意見中，上交所要求量化分析本次債券發(fā)行規(guī)模的合理性并細(xì)化募集資金用途和償債資金來源，并充分說明償債安排的可行性，明確并細(xì)化主營業(yè)務(wù)資金敞口的測(cè)算依據(jù)。

　　對(duì)此，興業(yè)證券8月30日回復(fù)稱，根據(jù)其制定的年度資產(chǎn)配置計(jì)劃，興業(yè)證券2024年資金缺口415億元(母公司口徑)，多業(yè)務(wù)條線均存在資金缺口，主要用資業(yè)務(wù)為債券投資、債券分銷業(yè)務(wù)、股票及債券包銷及跟投、做市業(yè)務(wù)及融資融券等。

　　興業(yè)證券表示，在發(fā)行人承諾本次債券募集資金用于融資融券、股票質(zhì)押、衍生品等資本消耗型業(yè)務(wù)占比不超過10%(即20億元)情況下，發(fā)行人最大營運(yùn)資金缺口為350億元，發(fā)行人在手中長期債券批文額度80億元可用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，本次次級(jí)債補(bǔ)流100億元，營運(yùn)資金缺口可覆蓋發(fā)行人在手批文以及本次次級(jí)債補(bǔ)流額度。本次長期次級(jí)債募集資金中部分資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，可有效緩解發(fā)行人營運(yùn)資金需求，優(yōu)化提升凈資本等監(jiān)管指標(biāo)。

　　除此之外，上交所還關(guān)注了部分券商現(xiàn)金流大幅波動(dòng)對(duì)償債能力影響的問題。在給東興證券的審核反饋意見中，上交所指出，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅波動(dòng)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，上交所要求說明原因、合理性及其對(duì)自身償債能力的影響。

　　對(duì)此，東興證券7月17日回復(fù)稱，公司2023年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額變化是由證券公司業(yè)務(wù)特性決定的，符合證券行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額普遍存在波動(dòng)的情況。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.35億元，較上年同期增長38.08%，實(shí)現(xiàn)凈利潤8.22億元，較上年同期增長58.89%，均呈現(xiàn)積極的增長態(tài)勢(shì)。公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額波動(dòng)主要是由公司業(yè)務(wù)特性和現(xiàn)金流量表編制特點(diǎn)決定，符合證券公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量變化特點(diǎn)。因此，對(duì)發(fā)行人自身償債能力無重大不利影響。

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