美聯(lián)儲(chǔ)“暴力降息”預(yù)期再添一把火？美國8月非農(nóng)就業(yè)增幅低于預(yù)期

　　美聯(lián)儲(chǔ)“暴力降息”預(yù)期再添一把火？美國8月非農(nóng)就業(yè)增幅低于預(yù)期

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日，美國勞動(dòng)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月份非農(nóng)就業(yè)崗位增加14.2萬個(gè)，略低于預(yù)期。失業(yè)率下降至4.2%，結(jié)束了此前連續(xù)四個(gè)月上升的趨勢(shì)，與市場(chǎng)預(yù)期一致。這一數(shù)據(jù)雖然低于年初水平，但顯示出整體招聘活動(dòng)的回暖。

　　這份報(bào)告被普遍認(rèn)為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將在9月17-18日的政策會(huì)議上討論的降息決定產(chǎn)生重要影響。PEPPERSTONE 高級(jí)研究策略師邁克爾·布朗在回復(fù)第一財(cái)經(jīng)記者的郵件中表示，“8月份美國勞動(dòng)力市場(chǎng)報(bào)告描繪的就業(yè)形勢(shì)好壞參半……所有這些都無助于調(diào)和有關(guān)9月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的爭(zhēng)論�！�

　　布朗解釋道：“鴿派人士將提到，總體就業(yè)增長(zhǎng)放緩是降息50個(gè)基點(diǎn)的潛在原因。鷹派人士也將找出合理論據(jù)，即與 7 月份的報(bào)告相比，就業(yè)增長(zhǎng)沒有進(jìn)一步降溫，而薪資增速略有提升，這是以較為溫和的 25 個(gè)基點(diǎn)降息啟動(dòng)正常化周期的原因。”

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美債收益率下滑，標(biāo)普500指數(shù)期貨繼續(xù)走低，美元指數(shù)跌幅擴(kuò)大。由于就業(yè)數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上大幅降息的預(yù)期有所增強(qiáng)，降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性上升至約55%。

　　8月招聘活動(dòng)略有反彈，失業(yè)率下降

　　美國勞動(dòng)部的數(shù)據(jù)顯示，8月美國平均時(shí)薪環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.8%。雖然薪資增速略有提升，但仍處于較為溫和的增長(zhǎng)區(qū)間。當(dāng)月勞動(dòng)參與率維持在62.7%。其中，25-54歲年齡段工人的參與率自3月份以來首次走低。

　　在8月新增的14.2萬個(gè)職位中，3.4萬個(gè)來自建筑業(yè)，3.1萬個(gè)來自醫(yī)療保健行業(yè)，1.3萬個(gè)來自社會(huì)援助領(lǐng)域。與此同時(shí)，制造業(yè)就業(yè)減少了2.4萬個(gè)，耐用品行業(yè)的疲軟是主要原因。就業(yè)增長(zhǎng)主要集中在私營(yíng)部門，公共部門的就業(yè)變化不大。

　　另一方面，7月份的失業(yè)率上升曾引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，觸發(fā)了“薩姆規(guī)則”的警示信號(hào)。對(duì)于失業(yè)率的回落，分析觀點(diǎn)認(rèn)為是由于7月份報(bào)告的臨時(shí)失業(yè)人數(shù)大幅增加，其中許多人在8月重返崗位。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈齊烏斯(Jan Hatzius)在9月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)前瞻報(bào)告中表示：“導(dǎo)致7月份失業(yè)率提高的臨時(shí)失業(yè)形勢(shì)將會(huì)扭轉(zhuǎn)，尤其是與夏季汽車廠設(shè)備更新停工或極端高溫有關(guān)的臨時(shí)失業(yè)�！�

　　“暴力降息”預(yù)期再添一把火？

　　隨著通脹的持續(xù)下行，就業(yè)數(shù)據(jù)被認(rèn)為成為美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的指標(biāo)，而近期公布的一系列數(shù)據(jù)均釋放出美國勞動(dòng)力市場(chǎng)可能進(jìn)一步降溫的信號(hào)。例如，美國7月空缺職位數(shù)降至2021年2月以來最低的767.3萬，低于預(yù)期的810萬。ADP數(shù)據(jù)顯示，私營(yíng)部門8月新增9.9萬就業(yè)人口，低于前值11.1萬和預(yù)期14.4萬，連續(xù)5個(gè)月下降后同樣創(chuàng)下2021年初以來的新低。上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅降至22.7萬，預(yù)期為23.1萬。

　　德意志銀行高級(jí)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布雷特·瑞安(Brett Ryan)表示，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，美國二季度非農(nóng)單位勞動(dòng)力成本終值被下修至0.4%，二季度非農(nóng)勞動(dòng)生產(chǎn)率折合年率終值為2.3%，較一季度大幅增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)均顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)不再是通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)源。

　　瑞安進(jìn)一步表示，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)若出現(xiàn)進(jìn)一步降溫跡象會(huì)拖累消費(fèi)者支出，并可能預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)衰退。

　　分析人士普遍認(rèn)為，盡管軟著陸仍是基準(zhǔn)情境，但經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂已經(jīng)有所增加，這可能促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更大幅度地降息。

　　在這一預(yù)期推動(dòng)下，9月4日，美國2年期-10年期美國國債收益率曲線自上月全球市場(chǎng)“黑色星期一”風(fēng)暴以來，盤中再度結(jié)束倒掛。這一關(guān)鍵收益率曲線一直是過去美國經(jīng)濟(jì)衰退的可靠預(yù)測(cè)指標(biāo)。

　　根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，在包括周三在內(nèi)的創(chuàng)紀(jì)錄的544個(gè)交易日內(nèi)，2年期美國國債收益率一直高于10年期國債收益率。

　　布朗對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“我的基線預(yù)測(cè)仍然是25個(gè)基點(diǎn)的降息，尤其是考慮到如果降息幅度更大，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)恐慌。”