通脹反彈 美聯(lián)儲(chǔ)騎虎難下

　　通脹反彈 美聯(lián)儲(chǔ)騎虎難下 　

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任后的第一個(gè)CPI數(shù)據(jù)回到了“3開(kāi)頭”。雖然美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹率仍在邁向2%的目標(biāo)，但隨著數(shù)據(jù)有所波動(dòng)，消費(fèi)者擔(dān)憂情緒升溫。分析普遍認(rèn)為，鑒于最近的就業(yè)數(shù)據(jù)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)定，特朗普貿(mào)易關(guān)稅背后的通脹風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)，可能給未來(lái)的降息之路帶來(lái)更多不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期可能會(huì)長(zhǎng)期暫停。

　　CPI：反彈至3%

　　鑒于1月能源價(jià)格反彈，雞蛋等幾種主要食品價(jià)格飆升，今年1月的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)比市場(chǎng)想象的更加火熱。北京時(shí)間2月12日晚，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月CPI同比增長(zhǎng)3%，核心CPI同比上漲3.3%，高于預(yù)期的3.1%。

　　此前美國(guó)2024年12月CPI數(shù)據(jù)顯示，核心CPI同比由前值3.3%降至3.2%，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂情緒有所緩解，此后美債利率和美元指數(shù)有所下行。但1月非農(nóng)數(shù)據(jù)打破了市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，密歇根大學(xué)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月消費(fèi)者對(duì)未來(lái)一年通脹預(yù)期初值從1月份的3.3%躍升至4.3%，遠(yuǎn)超預(yù)期的3.3%，不僅創(chuàng)2023年11月以來(lái)最高值，而且是該指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)“異常大幅度”增長(zhǎng)。

　　如今，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說(shuō)，特朗普驅(qū)逐無(wú)證移民和收緊邊境管控的舉措可能會(huì)加劇勞動(dòng)力市場(chǎng)的壓力。而關(guān)稅的上調(diào)也可能至少引發(fā)一次性的價(jià)格水平上漲，甚至可能導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)走高。

　　“自2021年政策失誤引發(fā)嚴(yán)重通脹以來(lái)，這可能是通脹升級(jí)最敏感的時(shí)刻”，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期可能已實(shí)質(zhì)性結(jié)束，甚至存在加息可能性。薩默斯指出，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)吃緊的跡象，包括上周公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示薪資大幅增長(zhǎng)，已經(jīng)為消費(fèi)者價(jià)格可能回升奠定了背景。

　　富國(guó)銀行報(bào)告稱，通脹回到2%的道路仍然崎嶇不平，風(fēng)險(xiǎn)正在上升。特朗普在競(jìng)選期間承諾的更高關(guān)稅現(xiàn)在已成為現(xiàn)實(shí)，盡管針對(duì)墨西哥和加拿大的25%關(guān)稅威脅已推遲一個(gè)月，但這一最終決定仍迫使企業(yè)考慮更高的投入和產(chǎn)品成本的可能性，企業(yè)現(xiàn)在幾乎沒(méi)有理由在定價(jià)上“讓步”。

　　數(shù)據(jù)公布后，美股三大指數(shù)期貨短線跳水，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌超1%�，F(xiàn)貨黃金短線下挫12美元，日內(nèi)跌超1%，截至21：30，報(bào)2868.57美元/盎司。

　　美聯(lián)儲(chǔ)：不急于降息

　　就在CPI公布前一天，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)舉行的聽(tīng)證會(huì)，并表示美聯(lián)儲(chǔ)目前不急于降息。鮑威爾稱，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，失業(yè)率為4%，通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)“不急于”降息。

　　鮑威爾同時(shí)表示，美國(guó)失業(yè)率及勞動(dòng)力市場(chǎng)情況不構(gòu)成通脹壓力來(lái)源。如果勞動(dòng)力市場(chǎng)意外走弱或通脹下降速度快于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可以放松政策。如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁且通脹未能向2%目標(biāo)邁進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)可以維持更長(zhǎng)時(shí)間的政策緊縮。鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于在近期繼續(xù)降息。鮑威爾表示，政策已做好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的準(zhǔn)備，現(xiàn)無(wú)需急于調(diào)整政策。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在去年最后三次利率會(huì)議上累計(jì)降息100基點(diǎn)后，上月將基準(zhǔn)利率維持在4.25%—4.5%的區(qū)間不變。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期的第一階段已經(jīng)結(jié)束。對(duì)于去年的降息行動(dòng)，鮑威爾稱這是美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的必要步驟，以應(yīng)對(duì)通脹的改善和勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫。

　　展望未來(lái)，鮑威爾表示，如果通脹沒(méi)有繼續(xù)朝著目標(biāo)下降且經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率不變。交易員將下次降息時(shí)間從9月調(diào)整至12月。

　　此前一些議員提及特朗普曾多次公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的政策，并質(zhì)疑總統(tǒng)是否有權(quán)解雇鮑威爾或其他美聯(lián)儲(chǔ)理事。特朗普2月12日還在其社交平臺(tái)表示，利率應(yīng)該降低，這與即將到來(lái)的關(guān)稅是相輔相成的。

　　對(duì)此，鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受法律保護(hù)，總統(tǒng)無(wú)權(quán)罷免美聯(lián)儲(chǔ)官員。“根據(jù)法律規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)理事的任期是固定的，只有在特定情況下才可能被罷免，而這些情況必須符合法律標(biāo)準(zhǔn)�！�

　　鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)作為一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)，其決策不受政治因素干擾，而是基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和長(zhǎng)期目標(biāo)。他補(bǔ)充道，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性對(duì)于維持市場(chǎng)信心至關(guān)重要，任何對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)的嘗試都可能破壞金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

　　經(jīng)濟(jì)：前景不確定

　　市場(chǎng)眼下?lián)鷳n，不確定的政策將加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不確定性。密歇根大學(xué)本月7日發(fā)布的消費(fèi)者調(diào)查顯示，2月信心指數(shù)初值降至半年新低，連續(xù)兩次大幅走低。尤其引發(fā)關(guān)注的是，1年期通脹預(yù)期從此前的3.3%躍升至2月份的4.3%，創(chuàng)2023年11月以來(lái)的最高水平，長(zhǎng)期通脹預(yù)期也升至了2008年金融危機(jī)以來(lái)的高位。

　　美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也開(kāi)始意識(shí)到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)約翰·威廉姆斯11日在紐約佩斯大學(xué)參加活動(dòng)時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然有“高度不確定性”，特別是在美國(guó)政府可能出臺(tái)財(cái)政、貿(mào)易、移民和監(jiān)管政策等背景下。他預(yù)計(jì)美國(guó)通脹率不會(huì)在今年回歸2%的目標(biāo)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)仍需時(shí)日。

　　美國(guó)克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)貝絲·哈馬克當(dāng)天在肯塔基州列克星敦市發(fā)表演講，支持美聯(lián)儲(chǔ)在“一段時(shí)間內(nèi)”維持利率水平。她強(qiáng)調(diào)政府新政策的不確定性可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，包括稅收、移民和關(guān)稅等。她認(rèn)為，分析這些政策并采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施需要“一些時(shí)間”。

　　對(duì)于未來(lái)降息的變量，中國(guó)外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼認(rèn)為，關(guān)鍵在于特朗普的政策。第一，特朗普要重振美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)，核心還是制造業(yè)的回升，制造業(yè)與就業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，可能對(duì)美國(guó)未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)有不確定影響；第二，加征關(guān)稅對(duì)于美國(guó)的進(jìn)口和出口的通脹的價(jià)格影響比較大；第三，10年期國(guó)債收益率是美元資產(chǎn)之錨，如果收益率下跌，美元資產(chǎn)的價(jià)格可能迎來(lái)上漲周期。

　　美國(guó)銀行財(cái)富管理公司首席股票策略師特里·桑德文表示，通脹持續(xù)以及美國(guó)政府政策的不確定性等因素加劇全球貿(mào)易緊張局勢(shì)。“總體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然高度不確定，這意味著(美股)波動(dòng)性增加�！�

　　北京商報(bào)記者 趙天舒