【阜成門外】蘆哲：日美股市“延時”為哪般？

　　中新經(jīng)緯10月30日電 題：日美股市“延時”為哪般？

　　作者 蘆哲 方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　美國、日本的證券交易所近期相繼宣布計劃延長交易時間。

　　日本東京證券交易所(以下簡稱“東京證交所”)決定自2024年11月5日起，將交易時間延長30分鐘，收盤時間由下午3點延長到下午3點30分，全天交易時間增至5.5小時。美國紐約證券交易所(以下簡稱“紐交所”)則計劃將旗下全電子化交易所NYSE Arca(紐交所高增長板，屬于俗稱的美股盤前、盤后交易)的美股交易時間延長至每個工作日22個小時，待監(jiān)管批準(zhǔn)后實施。

　　筆者認(rèn)為，美、日相繼計劃延長交易時間與兩方面因素有關(guān)。一方面，當(dāng)前已有不少類型的資產(chǎn)可以進(jìn)行7×24全天候交易，如美國國債、外匯、股指期貨、加密貨幣等資產(chǎn)。為了便于投資者根據(jù)即時事件做出反應(yīng)，近年來延長交易時間已經(jīng)變得越來越普遍。

　　目前一些美國互聯(lián)網(wǎng)券商已經(jīng)通過與第三方服務(wù)商合作，支持客戶5×24小時進(jìn)行股票交易(僅限于交易活躍的部分股票)。資金的“空閑時間”被充分利用，吸引了大量活躍資金參與交易，互聯(lián)網(wǎng)券商對資金的分流給紐交所帶來了一定的壓力，是延長交易時段的一個重要原因。東京證交所也強(qiáng)調(diào)，此舉是為了應(yīng)對市場環(huán)境的變化和投資者需求的多樣化。

　　另一方面，隨著全球資本市場的聯(lián)動性不斷增強(qiáng)，全球資產(chǎn)配置、跨境交易的需求日益旺盛，為全球各個時區(qū)的交易者提供交易服務(wù)的舉措有助于活躍本地市場。在交易、結(jié)算的信息技術(shù)條件逐步成熟的情況下，各國市場均開始逐步延長交易時間來增加交易窗口。對于以秒為單位進(jìn)行交易的市場來說，延長交易時間將極大地提高交易靈活性�？紤]存在時差的情況下，延長交易時間有望為跨境投資者提供更多交易機(jī)會，有助于提升交易所的國際競爭力。

　　從全球部分主流交易所看，英國、法國、德國的交易時間為8.5小時，紐交所為6.5小時，A股為4小時。

　　2023年8月，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，下一步將研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。2024年10月8日起，上交所延長接受指定交易申報指令時間。

　　筆者認(rèn)為，從監(jiān)管視角來看，證監(jiān)會負(fù)責(zé)人的表態(tài)意味著延長交易時間是在考量當(dāng)中的一項可行方案，待相關(guān)的技術(shù)、結(jié)算、成本核算機(jī)制完善后，A股也有望和全球其他市場接軌。

　　那么，延長交易時間對市場會有哪些影響？首先，對場內(nèi)資金而言，需要處理的信息增加，在突發(fā)事件導(dǎo)致市場波動時，延長交易時間能夠提供更多的反應(yīng)時間，降低市場的劇烈波動；場內(nèi)資金的活躍程度有望提升，可能進(jìn)一步提高市場整體成交額。其次，對新增資金而言，尤其是海外資金，如果存在交易時差被消除的情況，有可能吸引到更多有全球交易/配置需求的增量外資進(jìn)場，成為市場的邊際新增量，有可能會引導(dǎo)當(dāng)前市場交易風(fēng)格發(fā)生改變。此外，延長交易時間還有利于增強(qiáng)A股交易制度與國際制度互聯(lián)互通，進(jìn)一步推動A股國際化進(jìn)程。最后，從收入來看，如果成交額顯著提升，延長交易時間也有望帶來增量的稅收收入和市場交易傭金收入。

　　不過，從監(jiān)管視角看，延長交易時長也意味著市場各方可能需要花費更多的精力去確保交易的合法合規(guī)，一定程度上增加了監(jiān)管成本。作為一個散戶占比偏高的市場，延長交易時間也有可能放大交易、投機(jī)風(fēng)險。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步建立有效的市場機(jī)制與監(jiān)控體系，提升市場的風(fēng)險控制和風(fēng)險處理能力。(中新經(jīng)緯APP)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或以其他方式使用。

責(zé)任編輯：宋亞芬