王青等：央行啟用買斷式逆回購，年末或不再大額續(xù)作MLF

　　中新經(jīng)緯10月28日電 題：央行啟用買斷式逆回購，年末或不再大額續(xù)作MLF

　　作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

　　馮琳 東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)

　　10月28日，央行宣布，從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購標(biāo)的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

　　我們認(rèn)為，與公開市場一般性的逆回購操作工具相比，本次央行啟用公開市場買斷式逆回購操作工具在操作流程等方面有一定差異，最大區(qū)別在于操作期限：一般性的逆回購操作期限通常為7天，2020年以來最長期限為14天，主要是為平滑月末、季末和國慶春節(jié)假期帶來的資金面短期波動(dòng)，而公開市場買斷式逆回購操作工具期限不超過1年。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月和12月分別有高達(dá)1.45萬億元的1年期MLF(中期借貸便利)到期。這兩個(gè)月到期總量相當(dāng)于9月末MLF余額的42%，為歷史最高水平。央行此舉應(yīng)該是為了對沖高額MLF到期帶來的資金面波動(dòng)。此前對沖的方式包括大額續(xù)作MLF乃至降準(zhǔn)等，本次啟用期限不超過1年的公開市場買斷式逆回購操作工具，則是在降準(zhǔn)空間有限、MLF政策利率色彩淡化背景下，對沖大額MLF到期的政策工具創(chuàng)新。

　　我們判斷，本次啟用買斷式逆回購操作工具，一方面可以有效平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動(dòng)，有助于保持年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能上升提供有利的貨幣金融環(huán)境，另一方面或意味著11月和12月將不再大額續(xù)作MLF，MLF操作利率的政策利率色彩進(jìn)一步淡化；考慮到央行已恢復(fù)二級(jí)市場國債買賣，后期MLF調(diào)節(jié)中期市場流動(dòng)性的作用也會(huì)進(jìn)一步淡化，MLF余額或?qū)⒅鸩綔p少。(中新經(jīng)緯APP)

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