李求索等：科技成長(zhǎng)風(fēng)格仍有望持續(xù)占優(yōu)

　　中新經(jīng)緯10月25日電 題：科技成長(zhǎng)風(fēng)格仍有望持續(xù)占優(yōu)

　　作者 李求索 中金公司研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師

　　朱嘉懿 中金公司研究部分析師

　　自A股市場(chǎng)9月24日行情啟動(dòng)以來(lái)，科技成長(zhǎng)板塊的表現(xiàn)尤為搶眼，近期更是領(lǐng)漲市場(chǎng)。行情初期，非銀、地產(chǎn)鏈、泛消費(fèi)等順周期板塊率先領(lǐng)漲。隨著流動(dòng)性寬松和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，市場(chǎng)風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)板塊。特別是在10月，科技板塊展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

　　當(dāng)前，投資者普遍關(guān)心科技成長(zhǎng)風(fēng)格是否能在本輪行情中持續(xù)的優(yōu)勢(shì)及持續(xù)性。復(fù)盤(pán)結(jié)果顯示，科技成長(zhǎng)在歷次低位放量大漲后的反轉(zhuǎn)行情中，往往表現(xiàn)出一些共性特征�？萍颊純�(yōu)多出現(xiàn)于宏觀、政策和產(chǎn)業(yè)邏輯共振的時(shí)期。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策的顯著發(fā)力、流動(dòng)性的寬松以及產(chǎn)業(yè)層面存在明顯的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或海外映射，都給科技成長(zhǎng)風(fēng)格帶來(lái)優(yōu)勢(shì)。例如，1999年5月下旬的行情期間，受流動(dòng)性寬松和海外“科網(wǎng)”(涉及互聯(lián)網(wǎng)和科技領(lǐng)域的上市公司)行情的影響，網(wǎng)絡(luò)股和科技股等漲幅居前。而在2019年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期并連續(xù)降息，國(guó)內(nèi)央行降準(zhǔn)，社融信貸放量，以及高層對(duì)金融市場(chǎng)的積極定調(diào)，電子芯片等行業(yè)在國(guó)產(chǎn)替代、科技自主行情的推動(dòng)下表現(xiàn)優(yōu)異。

　　總結(jié)來(lái)看，科技成長(zhǎng)板塊占優(yōu)行情的特征和終結(jié)時(shí)機(jī)往往與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)密切相關(guān)。對(duì)于當(dāng)前的科技成長(zhǎng)行情演繹，我們認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月的中期科技成長(zhǎng)風(fēng)格仍有望占優(yōu)。

　　9月底國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)和中共中央政治局會(huì)議釋放了積極的政策信號(hào)，財(cái)政部也表態(tài)未來(lái)財(cái)政力度將加碼。政策預(yù)期傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)基本面需要時(shí)間，資本市場(chǎng)資金面已明顯好轉(zhuǎn)。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上看，2025年有望迎來(lái)AI消費(fèi)終端的逐步普適，推動(dòng)需求上行。投資者未來(lái)需密切關(guān)注海內(nèi)外宏觀和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的邊際變化，可重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、通信設(shè)備等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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